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七、期货价格技术分析
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对股票和期货市场图表的研究结果表明，其中存在很多种菲波纳奇时间关系。然而，问题首先就在于我们有太多的选择余地。我们可以按照由顶到顶、由顶到底、由底到底、由底到顶等多种方式，来计算菲波纳奇时间目标。可惜，我们总是事后才能肯定这些关系。在很多时候，我们不清楚究竟哪种关系适合当前的形势。
八、 小结
菲波纳奇数字的确非常神奇，波浪理论也是奥妙无穷。这组奇妙的数字在其它分析领域中也有用处。例如，在移动平均线分析中，我们就常常采用菲波纳奇数字。因为大多数成功的移动平均线同各种市场上的主流周期都有一定渊源。波浪理论是从股价指数的分析中诞生的，它比较适合于股票平均指数，而不适合于单个的股票；它比较适用于交易活跃的期货品种，应用于交易清淡的期货品种，效果就会很糟糕。必须记住，群体心理是艾略特波浪理论的重要依据之一。正因为黄金市场具有广泛的群众基础，波浪分析就大有作为。
§7．7 ·道氏理论J——技术分析的鼻祖
道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“方应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的U[讽(尤其是在熊市的早期)，但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，是股市本身的行为(通常用指数来表达)，而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。
道氏理论的形成经历了几十年．1902年，在道去世以后，威廉·P·哈密顿和罗伯特·雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论．他们所著的<<股市晴雨表>><<道氏理论>> 成为后人研究道氏理论的经典著作．
值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。 其实， “道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论．根据定义，“道氏理论”是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法．在雷亚的著作 <<道氏理论>>一书中，他论述了“道氏理论”中极其重要的三个假设和五个“定理”，基本上仍是适用于今天．但是，我们不能以表面的意思解释它们．
道氏理论由五个“定理”组成：
定理1--道氏的三种走势(短期，中期，长期趋势)
股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋势，持续数个星期至数个月：长期趋势，持续数个月至数年．任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反．长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类与了解．它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要．中期与短期趋势都师傅属于长期趋势之中，唯有明白他们在长期趋势中的位置，才可以从分了解他们，并从中获利．中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素．它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反．如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正(correction)．次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是长期趋势的改变．
短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它．投机者与投资者仅有在少数情况下，才会关心短期趋势：在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能减少损失．
将价格走势归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏．以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势，也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利．运用的方式有许多种．第一，如果长期趋势是向上，他可在次级的折返走势中卖空股票，并在修正走势的转折点附近，以空头头寸的获利追加多头头寸的规模．第二，上述操作中，他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)．第三，由于他知道这只是次级的折返走势，而不是长期趋势的改变，所以他可以在有信心的情况下，渡过这段修正走势．最后，他也可以利用短期趋势决定买，卖的价位，提高投资的获利能力．
上述策略也适用于投机者，但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸；他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸．投机者可以利用短期趋势的发展，观察中期趋势的变化征兆．他的心态虽然不同于投资者，但辨识趋势变化的基本原则相当类似．
自从80年代初期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响，市场中期趋势的波动程度已经明显加大．1987年以来，一天内发生 50点左右的波动已经是寻常可见的行情．基于这个缘故，我(维克多．斯波朗迪，<<专业投机原理>>的作者)认为长期投资的“买进一持有”策略可能有必要调整．对我来说，在修正走势中持有多头头寸，并看着多年来的利润逐渐消失，似呼是一种无谓的浪费与折磨．当然，大多数的情况下，经过数个月或数年以后，这些获利还是会再度出现．然而，如果你专注于中期趋势，这些损失大体都是可以避免的．因此，我认为，对于金融市场的参与者而言，以中期趋势作为准则应该是较明智的选择．
然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系．
定理2--主要走势(空头或多头市场)
主要走势(Primary Movements)：主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久．正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素．没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限．
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