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七、期货价格技术分析
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了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件．一位投机者如果对长期趋势有信心，只要在进场时机上有适当的判断，便可以赚取相当不错的获利．有关主要趋势的幅度大小与期限长度，虽然没有明确的预测方法，但可以利用历史上的价格走势资料，以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势．
雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势，根据类型，幅度大小与期间长短分别归类，他当时仅有30年的资料可供运用．非常令人惊讶地，他当时归类的结果与目前92年的资料，两者之间几乎没有什么差异．例如，次级折返走势的幅度与期间，不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类，目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同：唯一的差别进在于资料点的多寡．
这个现象确实值得注意，因为它告诉我们，虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同．这对专业投机者具有重大的意义：目前面临的价格走势，幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数(medians)的有限范围内．如果某个价格走势超出对应的平均数水准，介入该走势的统计风险便与日俱增．若经过适当地权衡与应用，这项评估风险的知识，可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性．
定理3--主要的空头市场(包含三个主要的阶段)
主要的空头市场(Prlmary Bear Markets)：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹．它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束．空头市场会历经三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退：第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票．
这项定义有几个层面需要理清．“重要的反弹”(次级的修正走势)是空头市场的特色，但不论是”工业指数”，或“运输指数”，都绝对不会穿越多头市场的顶部，两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点．“不利的经济因素”是指(几乎毫无例外)政府行为的结果：干预性的立法，非常严肃的税务与贸易政策，不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争．
个人也曾经根据“道氏理论”将1896年至目前的市场指数加以归类，在此列举空头市场的某些特质：
1．由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数(median)为29．4％，其中75％的跌幅介于20．4％至47．1％之间。
2．空头市场持续期限的平均数是1．1年，其中75％的期间介于0．日年至2．8年之间．
3．空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出现大量急跌的走势．所谓“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点．“试探”期限，成交量偏低显示信心减退，很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。
4．经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势，但最后仍将下滑至新的低点．
5．空头市场的确认日(confirmation date)，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期．两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的现象．
6．空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的“V—型”，其中低价的成交量偏高，而高价的成交量偏低．
有关空头市场的情况，雷亚的另一项观察非常值得重视：
空头行情末期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力．然而，在严重挫折之后，股价也似乎上丧失了反弹的能力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态，投机活动不活跃，卖出行为也不会再压低股价，但买盘的力道显然不足以推升价格……．市场笼罩在悲观的气氛中，股息被取消，某些大型企业通常会出现财务困难．基于上述原因，股价会呈现狭幅盘整的走势．一旦这种狭幅走势明确向上突破……市场指数将出现一波比一波高的上升走势，其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点．这个时候……明确显示应该建立多头的投机性头寸．
定理4——主要的多头市场(也有三个主要的阶段)
主要的多头市场(Primary Bull Markets)：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年．在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格．多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨涨——这阶段的股价上涨是基于期待与希望．
这项定义也需要理清．多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高，拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价．在次级的折返走势中，指数不会同时跌破先前的重要低点．主要多头市场的重要特质如下：
1．由前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为77．5％．
2．主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月(2．33年)．历史上的所有的多头市场中，75％的期间长度超过657天(1．8年)，67蚧于1．8年与4．1年之间．
3．多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无法区别，唯有等待时间确认．
4．多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈．另外，折返走势开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低．
5，多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向上挺升的日子．
定理5--次级折返走势(也称“修正走势”，多头市场中的下跌走势，或空头市场中上涨走势)．
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